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日前，国家旅游局规划财务司消息称，自2015年下半年国家将旅游项目纳入专项建设基金支持领域以来，首批100亿元专项建设基金已完成审核进入拨付程序，第二批120亿元建设基金将重点支持休闲度假旅游、乡村旅游、文化旅游、研学旅行、旅游小城镇和新产品、新业态项目。

招商融资：张家界开发初期，由于资金有限，将天子山索道、黄石山索道、观光电梯等项目对外招商，利用投资商的资金开发建设，使景区的重大项目得以落地实施。目前天子山索道成为中国索道里面最赚钱的项目之一，每年收入达到一两个亿，成为景区成功招商的案例之一。

旅游景区债务负担重，还债能力低是目前困扰旅游景区发展的重要问题之一。部分旅游景区虽然账面亏损数额较小，但景区实际亏损严重。甚至相当部分旅游景区已经处于资不低债的境地。在市场激烈竞争面前部分旅游景区已由于债务负担沉重，资产增值缓慢，经营风险进一步加大。

　　三、主要融资模式及案例分析

影响旅游景区融资难，既有内部因素又有外部因素。内部因素主要是景区经营状况和体制等制约，外部环境主要有二级市场的情况、流动性的强弱、融资条件的限制、产业政策、货币政策的调整等。但是最根本的还是旅游景区自身价值和盈利能力决定其融资的难易程度。

（2）优化融资环境，促进整体发展

对旅游景区的经济效益、可行性研究和风险等方面做科学的分析和评估，对于设定整个景区开发项目融资的制度设计。融资前应充分考虑景区项目风险和责任的隔离程度、会计和税收计算问题以及机构稳定性和运作便利性。在景区融资中，注重充分发挥各种融资方式的优势，采取有限追索权贷款和产品支付、远期购买相结合的模式。

旅游景区项目融资，可以很好化解投资风险，利用项目的未来收益来偿还建设景区的借款，项目债权人只能就项目公司资产和收益追索其债权，而不能追索到项目主办人的其他资产和投资。所以，旅游景区融资具有风险隔离、表外融资、资金来源多样化等优点。对于景区开发商来说，项目融资并不能从根本上消除投资风险，而是将风险分担。充分利用和优化现有发展环境，“融到资、融好资、将融资风险降到最低”是景区需要重点解决的问题。

图1：国内上市企业经营现状-景区类

（4）充分利用国家优惠政策和支持资金

私募资本：武夷山旅游景区在股份制改造前，负债2000多万元，景区管委会经过慎重考虑，综合多方利益，决定引进投资，实行股份制改造。在保证国有风景资源收益的前提下，将门票收入一分为二，50%作为资源使用费，归属武夷山景区管委会，另外50%作为公司的正常收入。内部管理上，坚持管委会为主、政府为辅的方式，在股份制改造时，管委会的国有股份占51%，另外管委会还考虑到员工的利益，让景区每一个员工都持股，一股为15000元，景区管理的高层、中层、一般员工都做分配，要求一般员工至少买一股。这种股份制改造，把国有资本、民间资本和员工利益有机地结合起来，是景区内部解决融资问题的可行渠道。

第一，充分利用国家鼓励政策，进行政策支持性的信贷融资；第二，开发商可使用土地使用权、相关建筑物的所有权、开发经营权、未来门票或其他收费权等资产作为抵押或质押向商业银行、政策银行（国家开发银行、农业发展银行、中国农业银行、中国银行）、卖方信贷、担保公司、世界银行贷款、国家间支持性贷款等方式获取融资。旅游景区及相关旅游管理部门应咨询相关专业机构，充分利用国家鼓励和金融优惠政策，使用好国家的支持资金，最大化景区的经济效益和社会效益。

2014 年《关于促进旅游业改革发展的若干意见》提出加大财政金融支持。由政府引导，推动设立旅游产业基金。国家支持服务业、中小企业、新农村建设等专项资金。

图2：景区类企业净利润

作者：王仕源

（五）融资渠道问题

上市模式。目前主板市场（沪、深两个证券交易所）设置了十分严格的准入程序和限制条件，对开发商资质和信用的要求非常高，加之由于存在门票收入不能计入上市公司主营业务收入的限制。有些景区通过将收入转移到索道，以及通过宾馆、餐饮、纪念品等项目包装，实现了上市，但绝大部分旅游景区被拒于门外。专门为中小企业融资服务的创业板、“新三板”和“新四板”市场，由于受国内外多种因素的影响，旅游景区企业进入仍很困难或融资额度有限。

海外融资。海外融资方式非常多，包括一般债券、股票、高利风险债券、产业投资基金、信托贷款等。但目前受到诸多政策限制，需要海外投资银行作为承销商，全面进行安排和设计。

来源：北京大地风景景区管理有限公司

（一）景区体制问题

（5）适度采用新型的融资模式

旅游景区应当坚持以人为本，形成景区核心竞争力，加大技术创新和人才创新建设，提高景区综合创新能力。使景区的创新领先于市场其他景区，快速进入自由发展阶段和空间。增强景区的市场意识和强化现代管理，吸引投资者的兴趣。所以，应当努力挖掘自身核心竞争力，打造景区主题，突出核心吸引物，形成自己的“景区IP”，提高其他景区的复制成本。抓住发展机遇，与专业景区管理公司合作，研究如何将旅游资源的价值进行资本化，予以量化评估，从而使资源可以作为资本，发挥其撬动融资的功效。

主要融资模式对比分析表：

2015 年《全国旅游工作会议报告》中提出，要“与国家开发银行联合推出135个中国旅游投资优选项目，在全国投资增速放缓的情况下，实际完成旅游投资约7053亿元，同比增长32%”。国家旅游局将联合有关部门、金融机构和大型旅游企业，共同设立中国旅游产业促进基金，实行市场化运作，重点支持投资需求大、综合效益好并且具有示范作用的旅游项目建设。

旅游景区通过上市、招商、债券、信贷、私募、典当等多种方式募集资金，进行结构调整，加大对旅游资源的开发和利用，完善旅游发展产业链，提升旅游景区的综合竞争力，对于整个景区发展具有重要意义。

（二）景区经营问题

（三）景区创新不足

2012年7月，《关于鼓励和引导民间资本投资旅游业的实施意见》指出，要坚持旅游业向民间资本全方位开放，通过民间资本推进旅游产业投资。鼓励民间资本投资旅游业，如合理开发旅游资源，经营、管理旅游景区，开发旅游产品、经营旅游车船业等，切实将民间资本作为旅游发展的重要力量。

旅游景区通过直接融资获取外源资金的渠道比较狭窄，通过间接融资获取外源资金的渠道非常困难。